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本周行業基本面
本周國內鋼材價格繼續回落,鋼材價格綜合指數下跌0.63%,其中長材下跌0.75%,板材下跌0.49%。螺紋鋼主力期貨合約在經歷了前兩周的大幅下之后有所企穩,上漲了58元/噸,引領期現差上升至-20元/噸左右。
從需求端的角度來看,4月鋼鐵行業新訂單指數為43.2,環比小幅上升但依然處于收縮區間,上升的幅度也大幅度低于歷史平均水平,說明下游需求在旺季的4月環比3月有所改善,但恢復力度大幅度低于以往。4月產成品指數由3月的58.9下降為49.0,我們認為產成品庫存的下降是鋼廠生產有所放緩與主動去庫存的綜合結果。
從行業供給端的角度來看,行業供給依然處于高位。4月下旬重點鋼企日均產量再創歷史新高。粗鋼日產量居高不下,今年3月上旬、4月上旬連續創出歷史新高,而根據中鋼協最新統計數據,預估4月下旬全國粗鋼日均產量212.87萬噸,環比4月中旬的211.58萬噸上升了1.29萬噸或0.61%,再次刷新了粗鋼日產量記錄,同期重點鋼企粗鋼日產量達到170.21萬噸,環比4月中旬的168.91萬噸增產了1.29萬噸或0.77%。
本周鐵礦石價格小幅下降,礦石綜合價格指數下跌0.92%,其中進口礦下跌1.39%,國產礦下跌0.68%。我們認為隨著鋼材需求旺季接近尾聲,下游需求復蘇的力度遠不達預期,鋼廠在補庫存方面持較為謹慎的態度,鋼廠的原材料庫存也維持低位,鐵礦石價格上行動力不足。
本周鋼材社會庫存下降1.58%,其中長材庫存下降2.63%,板材庫存維持不變。另外值得投資者關注的是有鋼市風向標之稱的寶鋼下調6月鋼材出廠價,其中熱軋最大下調180元/噸,此為自2012年10月以來寶鋼首次正式公開下調出廠價。結合以上兩點,我們認為下游行業如汽車、家電對板材類需求增速有所放緩,隨著6月-8月淡季來臨,后期市場看淡。
投資策略
本周滬深300綜合指數周漲幅1.92%,其中鋼鐵板塊上漲1.01%,鋼鐵行業跑輸大盤0.91%。從整體上來看,行業依然處于景氣度下行的通道之中,我們認為行業難有超預期的表現。我們維持行業“中性”的投資評級,建議配臵防御性的品種,比如業績較為確定的“寶鋼股份”以及布局西部的“新興鑄管”。
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